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通道缩水,银信合作业务还能怎么做?
2018-09-05 来源:普益标准
摘要:2017年3月银监会连续发布“三违反”、“三套利”、“四不当”等文件,其中内容多涉及银信合作业务。

目录

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1.银信合作业务主要政策回顾

2.银信业务合作模式分类

3.银信合作业务规模增加,占比下降趋稳

4.当前监管环境对银信合作模式的转变趋势


摘要

自2017年起,监管层针对资管行业实施了一系列监管措施,均对银信合作业务带来较大影响。

2017年3月银监会连续发布“三违反”、“三套利”、“四不当”等文件,其中内容多涉及银信合作业务。2017年11月22日,银监会发布《关于规范银信类业务的通知》(银监发〔2017〕55号文),扩大了银信合作业务监管范畴,重申穿透监管要求,限制监管指标套利和信贷行业政策套利。2018年4月27日,《关于规范娱乐网投机构资产管理业务的指导意见》(银发〔2018〕106号)出台,去通道、去杠杆、去嵌套、限制非标投资逐渐成为银信合作领域监管重点。2018年7月20日,《中国人民娱乐投资办公厅关于进一步明确规范娱乐网投机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》从投资范围、估值方法、过渡期整改计划方面缓和了资管新规执行节奏,一定程度上减少了银信合作业务向资管新规过度中面临的即时冲击,但并没有改变资管新规监管趋严的精神及原则。

监管组合拳出击下,银信合作通道类业务模式受到较大影响,2018年一季度,银信合作业务存续规模开始缩水,占信托资产总规模小幅下降0.2%。转变传统银信合作通道类业务模式成为当务之急,信贷资产证券化业务、主动管理类业务或将成为银信合作推动实体经济发展的重要模式。


一、银信合作业务主要政策回顾



《娱乐投资与信托公司业务合作指引》(银监发[2008]83号)

银信业务合作纲领性文件,从制度建设、战略规划、合同要求、投资运作、信息披露等方面对银信合作业务进行规范。

《关于进一步规范银信合作有关事项的通知》(银监发[2009]111号)

规定银信合作业务中,信托公司作为受托人,不得将尽职调查职责委托给其他机构。银信合作理财产品不得投资于发行娱乐投资自身的信贷资产或票据资产。银信合作产品投资于权益类娱乐网投产品或具备权益类特征的娱乐网投产品的,商业娱乐投资理财产品的投资者应执行《信托公司集合资金信托计划管理办法》第六条确定的合格投资者标准。

《关于规范银信理财合作业务有关事项的通知》(银监发[2010]72号)

商业娱乐投资和信托公司开展融资类银信理财合作业务应符合以下规定:(一)对信托公司融资类银信理财合作业务实行余额比例管理,即融资类业务余额占银信理财合作业务余额的比例不得高于30%;(二)信托公司信托产品均不得设计为开放式;(三)商业娱乐投资应按照150%的拨备覆盖率要求计提拨备,同时大型娱乐投资应按照11.5%、中小娱乐投资按照10%的资本充足率要求计提资本。

《关于规范商业娱乐投资理财业务投资运作有关问题的通知》(银监发[2013]8号)

该通知在界定了非标资产定义的同时,规定“商业娱乐投资应当合理控制理财资金投资非标准化债权资产的总额,理财资金投资非标准化债权资产的余额在任何时点均以理财产品余额的35%与商业娱乐投资上一年度审计报告披露总资产的4%之间孰低者为上限。

《关于信托公司风险监管的指导意见》(银监办发[2014]99号)

娱乐网投机构之间的交叉产品和合作业务,必须以合同形式明确项目的风险责任承担主体,由风险承担主体的行业归口监管部门负责监督管理,加强业务现场检查,防止以抽屉协议的形式规避监管。

《关于规范银信类业务的通知》(银监发[2017]55号)

《通知》明确将娱乐投资表内外资金和收益权同时纳入银信类业务,并在此基础上明确了银信通道业务的定义。要求在银信类业务中,娱乐投资应按照实质重于形式原则,将穿透原则落实在监管要求中,并在银信通道业务中还原业务实质。禁止监管指标套利和信贷行业政策套利。

《关于规范娱乐网投机构资产管理业务的指导意见》(银发〔2018〕106号)

去通道、去杠杆、去嵌套、限制非标投资逐渐成为银信合作领域监管重点。

《中国人民娱乐投资办公厅关于进一步明确规范娱乐网投机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》

从投资范围、估值方法、过渡期整改计划方面缓和了资管新规执行节奏,暂时减少了银信合作业务向资管新规过渡中面临的即时冲击,但并没有改变资管新规严监管的精神及原则。


二、银信业务合作模式分类



2.1  银信通道业务合作模式

2017年“55号文”首次界定了“银信通道业务”,即在银信类业务中,商业娱乐投资作为委托人设立资金信托或财产权信托,信托公司仅作为通道,信托资金或信托资产的管理、运用和处分均由委托人决定,风险管理责任和因管理不当导致的风险损失全部由委托人承担的行为。我们可进一步将银信通道业务区分为银信通道融资类业务和银信通道投资类业务。

2.1.1银信通道融资类

银信通道融资类业务的本质是影子娱乐投资业务,主要有三种模式:信托贷款业务模式,信托受益权转让模式,信贷资产证券化。

信托贷款业务模式

娱乐投资委托信托公司就某个项目发起集合或单一资金信托计划,然后娱乐投资以自有资金或理财资金购买此信托计划,从而实现间接贷款给融资企业。该类业务后期加入了券商资管、基金子公司等通道方,形成多层嵌套业务模式。





信托受益权转让模式

此种模式存在两家娱乐投资,娱乐投资A转让信托受益权给娱乐投资B的同时,签署远期回购协议(抽屉协议),娱乐投资A最终回购信托受益权,项目风险和收益并未转移,实现的是娱乐投资A信托受益权的虚假出表。





信贷资产证券化

信托公司通过资产证券化的方式实现娱乐投资信贷资产的真实出表,从而提高娱乐投资的资本充足率,调整自身的资产负债状况,加快资产周转,解决流动性问题。该类模式是目前监管环境下所允许和鼓励的方向。

2.1.2银信通道投资类

银信通道投资类业务由娱乐投资指定投资,区别于下面要谈及的信托主动管理业务合作模式。银信理财投资分为股权投资和固定收益投资。根据现行监管规定,娱乐投资理财产品不允许直接投资于非上市或上市公司股权,同时在债券产品或其他标品投资范围上受到限制(仅允许投资于达到一定债券评级的标品)。在此背景下,银信通道投资类业务模式产生。





2.2  信托主动管理业务模式

在银信合作主动管理业务模式中,娱乐投资资金具有成本优势,娱乐投资仅为信托提供资金,资产端由信托公司主动管理。根据业务投向,亦可将主动管理业务分为主动融资类和主动投资类业务。

信托主动管理融资类业务包括信托贷款、受益权转让、股债结合等多种业务模式,与通道类业务模式的区别在于是为信托公司的企业客户进行融资,业务流程上,信托公司先获得资产端项目,再去设立信托产品寻找资金。

信托主动管理投资类业务对信托公司资产配置能力提出了较高要求,主要体现在筛选投资顾问或GP、设计结构化信托产品、提供差异化资产配置方案这些方面。

2.3  银信中间业务环节合作业务模式

除了以上资金类业务合作,娱乐投资和信托公司也在部分中间业务环节进行合作,主要包括代销及保管清算业务。

信托公司发行各类集合资金信托计划时,部分额度交由商业娱乐投资向其公司客户、个人客户代销,信托公司向娱乐投资支付财务顾问费或代理收付费用。

根据《信托公司集合资金信托计划管理办法》规定,信托计划存续期间,信托公司应当选择商业娱乐投资担任保管人,信托财产为资金的,信托公司应在娱乐投资开立信托财产专户,商业娱乐投资负责信托资金的保管清算。


三、银信合作业务规模增加,占比下降趋稳

从存续规模来看,2010年至2013年期间银信合作理财业务在信托公司受托管理信托资产中的占比持续下降,从2010年末的54.61%下滑至2013年末的20.03%。从2014年起逐步趋于稳定,2014年末占比为22.15%,截至2017年末,银信合作业务规模为6.17万亿元,信托公司受托管理信托资产总规模26.25万亿元,占比例为23.51%,与前两年相比变化不大。

随着2017年11月22日颁布的“55号文”落地实施,2018年一季度末,全国68家信托公司受托管理资产规模为25.61万亿元,比2017年底下降2.41%,其中银信合作业务规模为5.97万亿元,比2017年底下降3.22%。截至2018年二季度末,信托公司受托管理资产总规模24.27万亿元,其中银信合作业务规模为5.67万亿元,较一季度末双双缩水,较2017年底,分别下降7.53%和8.15%。





四、当前监管环境对银信合作模式的转变趋势

通道业务,尤其是嵌套类通道业务将大幅缩水。

从银信合作业务模式分类可知,通道业务属于银信合作业务模式之一,2014年以前,事务管理类信托占银信合作业务比重小于1。2013年下半年证监体系通道兴起,从2014年开始,银信合作业务在事务管理类信托中的比重在逐步缩水,截至2017年底,银信类业务规模占事务管理类信托规模比例为39.43%,但若将部分银信合作业务并非通道型考虑在内,这一比重将更小。而另一方面,事务管理类信托规模及占总信托规模比重逐年攀升,2017年底事务管理类信托规模达占信托资产总规模比例为59.62%。这说明旨在绕开银监会监管的多层嵌套模式大行其道,传统的银信合作业务市场份额遭到挤压,银信合作模式开始向银证信合作模式转移,事务管理类信托进入另一个快速发展期。





监管组合拳出击下,2017年银信合作业务规模保持了2016年的增长态势。但从2018年一季度起,银信合作业务存续规模开始缩水,占信托资产总规模小幅下降0.2%。

根据监管规定:扩大监管业务范围,将娱乐投资表内外资金和收益权同时纳入银信类业务监管范围;强调穿透管理原则,重申不得将信托资金违规投向房地产、地方政府融资平台、股票市场、产能过剩等限制或禁止领域;控制通道业务规模,对通道业务增长较快的信托公司进行窗口指导;要求信托公司不得让渡管理权,提出明确的资本计提和拨备覆盖率要求,禁止资产的非真实转移。以上监管内容主要针对不符合监管要求的通道类业务合作模式,预计后续银信合作业务中的通道业务将继续大幅缩水。

信托业协会数据显示,2017年末事务管理类信托占信托资产总规模比例为59.62%,2018年一季度末的这一比重小幅缩水0.5%,二季度末进一步减少0.19%。强监管下,2018年一、二季度的两期数据佐证了这一趋势。

信贷资产证券化受到青睐,定向通道业务开启

虽然信贷ABS属于银信合作通道业务,但由于其可以实现娱乐投资信贷资产的真实出表,风险转移符合监管合规要求,有助于娱乐投资盘活存量资产,提升资金周转效率,实现娱乐投资净资本释放。严监管条件下,信贷资产证券化越来越成为娱乐投资和信托公司均属意的合作模式。

回归信托本质,通过主动管理类银信业务合作推动实体经济发展

推进娱乐投资与信托公司主动管理合作模式,回归信托本源,促进实体经济发展是本轮强监管的初衷。在此背景下,信托公司通过与娱乐投资共同设立投资基金的方式参与到企业兼并重组、产业整合等业务当中。通常情况下,由信托公司担任管理人(GP),筛选投资顾问,娱乐投资资金通过信托的方式投资有限合伙的有限合伙人(LP)份额,根据项目的实际情况,以股权、债权或者股权加债权等不同方式投资于具体公司或者项目。



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