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一文读懂:地方政府债风险权重或降为零,究竟有哪些政策含义?
2018-08-28 来源:法询娱乐网投
摘要:如何尽快配合财政部,加快地方政府债发行?大幅度降低商业娱乐投资地方债风险权重最为关键!

本文纲要

一、新闻简评

二、政策动因

三、延伸阅读:商业娱乐投资资本


一、新闻简评

据中国证券报报道,监管在酝酿将地方债风险权重在近期从20%调降至零。这将会显著提升地方债吸引力,并提高娱乐投资配置需求将显著提升。

根据《商业娱乐投资资本管理办法(试行)》的相关规定,娱乐投资资本充足率不得低于既定下限,即在总资本既定情况下,娱乐投资风险资本总和不得超过既定量。地方债风险权重调低后,在总资本不变情况下,娱乐投资可投资地方债总量增加。地方债风险权重调至零,意味着在风险资产占比上,地方债将享受与国债、国开债同等待遇。地方债收益率高于后两者,对娱乐投资吸引力预计将显著提升。

其实,地方债风险权重调整为0,在4月24日发布的《商业娱乐投资大额风险暴露管理办法》(银保监会令2018年第1号)已见倪端。其第十四条规定

“商业娱乐投资持有的省、自治区、直辖市以及计划单列市人民政府发行的债券不受本办法规定的大额风险暴露监管要求约束”。

而其他可以豁免大额风险暴露约束的,都是风险权重为0的债权。

财政部8月14日发布的《关于做好地方政府专项债券发行工作的意见》提出加快地方政府专项债券发行和使用进度,并做出相应安排和部署。

这主要是此前地方债发行难度太慢,即便央行6月份以来货币相对较为宽松,娱乐投资间市场资金异常充裕,仍然有1.35万亿元的新增额已发行不到2000亿元,所以未来短短1个多月,娱乐投资间市场需要发行近万亿地方债。

因此如何尽快配合财政部,加快地方政府债发行?大幅度降低商业娱乐投资地方债风险权重最为关键!

但关于这个新闻需要澄清几个问题:

1风险权重为零,是否意味着隐性国家担保,是否违背一直以来财政部约束地方政府债务扩张的思路?

事实上,目前财政部对地方政府债务余额实行限额管理。地方政府须严格按照限额举借地方政府债务。即地方政府只能在其已经被批准债务限额内,发行地方政府一般债券和专项债券。

所以,笔者认为,这些在预算额度内发行的一般债和专项债,并不会带来所谓扩张地方政府债务的效果。同时,由于这些债务额度是经过国家批准的,笔者认为其本身就隐含着国家担保,而不是纯地方政府信用。而此次将地方政府债券的风险权重降为零,只是更加强化了这种意味。

但对此前财政部希望将专项债打造为项目挂钩的市政债,未来或将渐行渐远。毕竟风险权重降低为零后,就强化了隐形国家担保的含义,离市场化定价市场化管理更远。

2该项政策具体执行部门是银保监会,不是央行。

因此此前网络传播较广泛的文章完全张冠李戴,将此政策归为央行无底线完全是博眼球无底线。这和货币政策没有相关性,实际是给商业娱乐投资合法合规向地方政府融资提供激励。

3.从当前的传言到最终执行仍面临怎样的障碍?

需要修订《商业娱乐投资资本管理办法(试行)》,将地方政府债从PSE(公共部门实体)移出去,单设一个风险权重为零的类别。因为当前风险权重为零的资产类别忠国内的部门只有中央娱乐投资、中央政府和政策性娱乐投资三类

从因为我国的资本管理办法的框架基本按照巴III进行制度设计,关于权重法项下的资本消耗,基本是沿用了2006年巴塞尔II的框架,该制度框架允许签署国实施一定的自由裁量权,如果地方政府有中央的担保,或者有特定获取收入能力从而风险极低,可以参考主权风险权重。

从当前省级地方政府发行的限额内的一般地方债和专项地方债来看,笔者认为要参考主权风险权重理论问题不大。

4地方政府债风险权重为零后,是否意味着可以作为合格风险缓释工具?

目前国内合格风险缓释工具非常少,只有利率债和现金等。

如果地方政府债券的风险权重将降为零,是否可以纳入到合格风险缓释工具,依然有待观察。

5不同省级政府利差是否会收窄?

如果正式实施,不同资质的省级地方政府债笔者认为应当收窄,当前二级市场看东部沿海区域省级政府和部分债务非常高的区域地方政府债体现了很高的信用价差。未来不同省级政府的信用利差或许类比不同政策性娱乐投资更加合理。


二、政策动因:有利于打通货币传导机制

银保监会将地方政府债风险权重降低为0影响非常大:不仅仅是配合地方政府债券发行,协助履行更加积极的财政政策承诺,释放出来的信号意义也非常值得关注。

为何零风险权重地方政府债如此影响如此重大?货币政策传导机制最为核心因素。

其实从7月份开始,银保监会和央行就已经在不断采取措施,压制或引诱娱乐投资发放贷款。可以说,整个监管的导向业已发生了较大的变化,但效果甚微。

在严监管环境下,娱乐投资放款或信用扩张时主要面临的两重约束就是:

  1. 资本充足率不足;

  2. 隐性和显性不良贷款过高。

实际上,当前监管当局面临窘境是:政策目标约束众多,而且不同目标之间冲突明显。自从2018年7月中旬至今,对于央行和银保监会的政策目标约束主要有:

  • 既要确保社融不能崩塌,亟需加快表内娱乐投资贷款投放节奏;

  • 又要不能明显放松资管新规要求,防止给社会带来政策左右摇摆的印象,去杠杆仍然持续;

  • 还要确保持续打压房地产和地方政府违规融资,尤其是房地产调控的政策坚决不放松。

同时央行还必须保持货币政策定力,坚决不能大水漫灌。这样一来,留给政策制定者的空间显然并不多。

1反复喊口号,要求娱乐投资放款,尤其是符合宏观政策导向的小微、基建、消费贷等。

2坚决压制房地产,同时鼓励部分合规的通道业务。对房地产融资的打压总是政治正确的。

3去杠杆不再是最核心要义,方式也主要是增加分母,强调债转股。当前去杠杆重点是去国企杠杆,民企和小微反而应合理加杠杆。

4央行放松狭义贷款规模管控,MPA宏观审慎考核也稍微放松。目前央行在计算宏观审慎资本充足率时,已经做了大幅度放松。但笔者已经分析过,宏观审慎资本充足率在当前环境下本来对娱乐投资约束不大。

当前娱乐投资最大的问题,是资本充足率,尤其一级资本的不足。所以如何解决娱乐投资一级资本充足率是整个市场关注的焦点!整个资本充足率是当前娱乐投资业,乃至整个货币政策传导机制最为关键的一环。显然这一措施对打通地方政府合法合规融资这个传导渠道起到很好效果,但对其他小微企业、民营企业更加需要打通的传导机制,则需要更加细致的政策,尤其是其他领域的配套改革。

下图展示在表外严监管环境下,回表的路径以及可能遇到的障碍,其中资本缺乏是最根本因素。也是短期来看阻碍货币政策传导机制缺乏,央行基础货币难以进入信贷循环最根本因素之一。




下图是当前娱乐投资业娱乐网投机构的资本情况,当前最缺乏的是一级资本,二级资本相对充裕,补充渠道充足。一级资本受制于当前股价低迷,增发或面临大幅度低于净资产的问题。




三、延伸阅读:商业娱乐投资资本


(一)资本分类

对商业娱乐投资而言,资本永远是稀缺的。无论是会计资本、经济资本还是监管资本。本文讲解我们常说的三类资本概念、内涵及其相互关系。

监管资本(Regulatory Captial)

有两层意思,第一层意思是娱乐投资实际持有的符合监管规定的资本,通过对净资产加加减减,在某一时点娱乐投资的合格资本是固定的。

第二层意思是娱乐投资应当持有的资本,按照监管对各层级资本充足率规定的下限值与现有的风险加权资产相乘,不应高于实际持有的监管资本。

本文重点介绍监管资本。

会计资本(Accounting Captial)

就是根据现有会计准则确定的资本,位于资产负债表右下方,所有者权益,又称净资产,等于总资产减去总负债。体现娱乐投资所有者(或股东)在娱乐投资资产中享有的经济利益,代表这娱乐投资所有者对娱乐投资的控制权、收益权和对净资产的要求。

我们常说的ROE(资本利润率),就是用会计资本做分母。

经济资本(Economic Captial)

这个概念比较难以理解,站在统计学角度是指一定期限(如一年),在一定的置信水平下(如99%),为了弥补娱乐投资的非预期损失(Unexpected Loss,UL)而应当持有或需要持有的资本。

这本质上是一个风险概念,以经济资本计算的经济增加值(EVA)和风险调整后收益(RAROC)可以用在经营决策和资本配置中,比如某娱乐投资经测算后认为零售业务RAROC比同业业务高,将会对零售业务配置更多的资本以增加资本回报率。


(二)监管资本

经济资本是商业娱乐投资根据自身承担的实际风险计算出来的资本,是一种应有“虚拟资本”,在数量上等于商业娱乐投资所面临的非预期损失额;监管资本是监管当局要求商业娱乐投资持有的最低资本,属于“法定资本”,是一种实有的资本。

从风险的角度说,经济资本代表的是风险,越小越好;监管资本则是抵御风险的屏障,越多越好。经济资本是从商业娱乐投资的视角看资本,而监管资本则是从监管当局的视角看资本。

实际持有的资本是指按照监管当局规定娱乐投资根据自身业务情况计算得出的实际资本数量从娱乐投资监管当局的角度看,部分会计资本不符合监管资本的属性,需要从资本中扣除,比如无形资产或商誉确认时形成的会计资本;而某些从会计角度看不是资本的内容,比如次级债,可能符合监管资本的属性,可允许加入监管资本当中。

监管资本根据其承担风险和抵御损失的能力,可以分为不同的层次。


第一层属于持续经营资本。

持续经营资本指在损失出现时具有无条件吸收损失能力的工具,它使娱乐投资可以继续经营。因此,这些工具(称为一级资本)必须考虑到支付完全是自由决定的(因而未支付不是违约事件),并考虑到充分的本金损失吸收能力。


第二层属于破产清算资本。

破产清算资本(或二级资本)指具有在娱乐投资的存款人和一般债权人之前吸收损失能力的工具,但仅在清算过程中。然而,巴塞尔协议III出台的一个重要说明是,破产清算资本(同持续经营资本的情况一样)在娱乐投资无法生存时必须能够被冲减或转换成普通股,也即我们常说的减记型二级资本债。

按照《商业娱乐投资资本管理办法(试行)》,娱乐投资实际持有的资本包括符合条件的核心一级资本、其他一级资本、其他资本,同时应分别扣减相应的资本调整项。

核心一级资本-核心一级资本调整项=核心一级资本净额

核心一级资本+其他一级资本-一级资本调整项=一级资本净额

核心一级资本+其他一级资本+其他资本(二级资本)-资本调整项=资本净额


通常情况下,核心一级资本抵御风险的能力高于一级资本,一级资本又高于二级资本。因此在分析娱乐投资资本数量时,不仅要看总资本(或资本净额)的数量,还要关注资本的结构。


(三)资本充足率


1、资本充足率的计算公式


                   

 

核心一级资本充足率=核心一级资本/风险加权资产;

一级资本充足率=(核心一级资本+其他一级资本)/风险加权资产;

资本充足率=(核心一级资本+其他一级资本+二级资本)/风险加权资产。

缓冲资本要求(2.5%)在国内是加在核心一级资本中的,也就是说,实际上国内的核心一级资本充足率要达到7.5%,同时资本充足率也要达到10.5%,目前国内大部分娱乐投资都超过了这个水平。


2、资产负债表配置——表外业务



3、上市娱乐投资资本充足率


(1)系统重要性娱乐投资



上图是六大行从2013年到2018年一季度末的资本充足率数据。为什么要把6大行单列出来,主要是因为这六家是系统重要性娱乐投资,从银监会的监管要求来看,相对于非系统重要性娱乐投资,系统重要性娱乐投资的资本充足率需要加上一个百分点,也就是达到11.5%的要求。

另外,这六家娱乐投资恰好也是通过了银监会高级法的验收,但披露时候分别计算在权重法和高级计量法项下的资本充足率,但是从年报上披露的情况来看,这六家娱乐投资中,只有招商娱乐投资披露了现行两套方法体系下的资本充足率数据。

2018年一季度,招商娱乐投资两种方法计算的资本充足率差异为2.72个百分点,远远大于2016年底的1.33个百分点的合理范围水平。具体来看,高级法项下资本充足率从13.33%提升到15.51%,而权重法下资本充足率仅从12.00%增加到12.79%,对于这种趋势性的重大差异,应该是内部高级法在参数指标和模型应用上都发生了一些变化。

相对于招商娱乐投资而言,剩余五家系统重要性娱乐投资则并未在年报中披露权重法项下的资本充足率数据。

(2)非系统重要性娱乐投资



4、中国特色权重法下:信用风险加权资产计提



假设娱乐投资对以上8类资产均投资10亿元,即对普通工商企业、小微企业、非银娱乐网投机构、娱乐投资同业等均投资10亿元,在这样的假设前提下看各类资产的资本占用情况。

工商企业

娱乐投资对工商企业发放10亿元的贷款或者购买工商企业10亿元的债券,并且这个债券是放在娱乐投资账户项下的,那么这个工商企业的风险权重是100%的,也就意味着10亿元的资产(或者叫风险暴露)乘以100%的风险权重正好等于10亿元的风险加权资产,也就是上表中第三列的数据。

假设资本充足率要求为11%(系统重要性娱乐投资是11.5%,非系统重要性娱乐投资是10.5%,平均一下就是11%,并且笔者认为对于多数娱乐投资来说其资本充足率的底线为11%),风险加权资产10亿元乘以资本充足率11%得到净资本消耗1.1亿元。

也就是说,娱乐投资给一个工商企业发放10亿元的贷款,意味着至少要用1.1亿的资本金去匹配,即这10亿元的贷款中至少有1.1亿元应该来自娱乐投资的股东权益、优先股或者二级资本债,剩下8.9个亿可以通过负债进行匹配。

小微企业

根据银监会的定义,小微企业整个风险暴露不超过500万,因此这里的小微企业可以作为一个零售资产池来看待,比如娱乐投资发放1000笔或者10000笔的小微企业贷款,加起来正好等于10个亿。对于这10个亿来说,其风险权重是75%,风险加权资产就是7.5亿,风险加权资产乘以11%的资本充足率可以得到净资本消耗8200万。

另外,在这里,笔者认为小微企业在国内的风险应该比大企业高,但是监管机构用这个指标来响应国家政治任务——扶持小微企业,也就是其风险权重为75%,低于一般工商企业或者大企业的风险权重水平。

非银机构及娱乐投资同业

对于非银机构来说,其风险权重也是100%。也就是说娱乐投资做一笔非银同业借款,借给汽车娱乐网投公司也好、借给财务公司也好,其风险权重都是100%,即娱乐投资10个亿拆出去或者同业借款借出去占用的净资本消耗是1.1亿,资本占用与发放贷款相同。

由于当前娱乐投资的资本处理要求压力非常大,因此,可以看到现在很多娱乐投资有一些创新业务,例如,用自己的娱乐投资理财去购买用自营资金发放的非银同业借款(笔者认为对于娱乐投资理财来讲属于非标)。

娱乐投资为什么会有动力往表外转,或者说通过理财对接非银同业借款的需求比较强烈,因为娱乐投资理财毕竟不需要计提资本。

另外,与非银机构不同,娱乐投资同业的风险权重是20%~25%,即只要是3个月以内的资产类别且风险暴露是娱乐投资同业的话,3个月以内按照20%、3个月以上按照25%计提资本。

国债、政策性娱乐投资娱乐网投债

国债和政策性娱乐投资娱乐网投债的风险计提权重都是零,因为二者都被认为是国家信用。

其中,国开行经历了一波三折,因为国开行在09年1月1日已经转制成普通商业娱乐投资,然后银监会连发三文强调把国开行的风险权重为0的优待往后延迟,第一次延迟到13年底;最近的文件风险权重定为0没有到期日,意味着除非重新发文国开行风险权重将一直是0。

ABS优先级

对于ABS优先级的风险计提十分具有争议性。关于这点,笔者专门探讨,请关注笔者后续线上语音课程或文章内容。

权益类、ABS劣后级、非自用不动产

按照1250%的权重计提的资产有很多,这里大概列了三类——权益类、ABS劣后级、非自用不动产。由于较高的计提权重,从股东角度来讲也并不划算。

例如,如果娱乐投资投一笔1250%的风险资产,不如股东直接以自有资金去投资,而没有必要通过娱乐投资去投,因为投资10亿,净资本消耗为13.75亿,对于娱乐投资来说是极为不划算的,因此现实中很少有娱乐投资会去持有这三类资产。

需要注意一点,从明文法规层面来讲,只有ABS劣后需要计提1250%权重,但当下其实很多娱乐投资在做私募ABS或者是非挂牌ABS,包括银登中心的挂牌转让,尽管现实业务中大部分都是资管去接,但如果真要用自营资金去接此类非挂牌的ABS劣后级,风险权重是多少其实并没有定论。因为当前的商业娱乐投资资本管理办法的监管体系,对于资管计划的劣后级或者说不是娱乐投资间交易所的ABS,并没有具体的资本计提规则。

如果要严格穿透到底层资产的话,那么优先和劣后的风险权重应该都是一样的,如果底层资产都是贷款,那就按照100%计提风险权重,如果这样处理显然也违背资本监管体系“风险为本”的理念。

这里权益类不包括被动持有在处置期内的权益投资,不包括娱乐网投企业股权投资,不包括通过债转股实施机构投资的债转股企业。

地方政府债、铁路债

地方政府债和铁路总公司债券都是按照20%的权重计提,这两类也是国内唯一的政府支持类(PSE)。注意此次传闻确认后,地方政府债的风险权重将直接降低为零。


5、风险权重的内涵

从业务的角度来看,风险权重意味着——钱。

举例说明,假设有一笔普通工商企业贷款是100%的风险权重,另外一笔同样价钱的资产是ABS优先级,按照20%计提权重。那么对娱乐投资而言,同样一笔资产既可以将其做成ABS优先级,也可以做成工商企业贷款,如果在两者之间进行选择,做成ABS可以节约80%的风险计提。

从上表可以看出同样是10亿的资产做ABS优先级可以节约净资本消耗8800万。8800万净资本消耗的成本有多高?

如果一个股东去注资,注资后属于娱乐投资自营资金,但是自营业务的收益率并不是特别高,就整个娱乐投资业平均来讲,资产回报率大概是6%。如果假定股东要求回报率是13%,减去注资进来后投资高评级或者是高度安全的资产类别的收益率(6%)差异7%就是所谓的股东注资成本,7%乘以8800万差不多是600万,600万的成本除以10亿大概是60bp。因此,20%的风险计提权重和100%的风险计提权重相差80%,保守估计在定价上存在30~50bp的差异。

具体到各家娱乐投资,由于资本充足率的压力不同,所以不同权重计提风险的影响也不同。例如,一部分中小行尤其是外资行其资本充足率高达50%,当存在这种超高的资本充足率时,20%权重与100%权重计提影响不大。

但从之前上市娱乐投资的数据来看,绝大部分上市娱乐投资的资本压力都很大,假使其他条件都一致的情况下,投100%风险权重的资产至少要求多50bp的价格来进行补偿。


6、二级资本债的前世今生

二级资本债的诞生最早在08~09年国际娱乐网投危机之后巴塞尔委员会做了一些修订,在此之前的“次级债”,在娱乐网投危机期间并不能够真正接受市场考验,所以后续整个巴塞尔委员会对此讨论非常多,最终定下了一个基本的基调,就是二级资本债必须要具备一定的转股或者灭失条件,换句话说,就是一定要能够吸收损失。2018年央行3号公告将二级资本债定义为资本补充债券的一类。资本补充债券是指娱乐投资业娱乐网投机构为满足资本监管要求而发行的、对特定触发事件下债券偿付事宜作出约定的娱乐网投债券。当触发事件发生时,资本补充债券可以实施减记,也可以实施转股。

所以后续的二级资本债诞生的基本条件之一,就是要么能够转成普通股,要么在一定的条件下有一个债权减记的概念。

所谓债权灭失就是我国娱乐投资间市场上的减记型,在中国市场上所有的二级资本债都是减记型二级资本债,这个需要和13年以前国内发行的次级债完全区分开。减记型二级资本债的概念是一旦发生触发事件,该工具能立即减记,投资人不能获得任何追偿权,但发行人并不违约。

触发事件是两种情形中较早发生者:

  • 银监会认定若不进行减记或转股,该商业娱乐投资将无法生存;

  • 相关部门认定若不进行公共部门注资或提供同等效力的支持,该商业娱乐投资将无法生存。

目前娱乐投资间市场260多单二级资本债的发行案例均为减记型,目前国内还没有一单转股型二级资本债。导致这种现象的原因,笔者认为是娱乐投资间和交易所存在一些沟通问题,因为如果转股型二级资本债发行的话大概率事件是放在交易所。

3号公告提出资本补充债券可以实施减记也可以实施转股。涉及转股的,按相应监管机构规定提交股权变更申请。算是为转股型的操作奠定了制度基础。

2018年银监5号文已经提出要为商业娱乐投资发行转股型二级资本债创造有利条件,优化资本工具发行审批流程,完善储架发行制度。可以看到监管部门也在积极联动为二级资本债创造制度框架。


7、资本计提达标方法

资本计提达标的方法(部分可能不合规):

(1)统计指标上不规范操作

这个是非常普遍的问题,总体来讲资本充足率和LCR(流动性覆盖率)是最为复杂的两项指标,根据经验来看,越是复杂的指标娱乐投资的可操作空间越大。与之相对比,央行的广义信贷或者MPA项下的广义信贷由于统计方式简单,因此基本上没有什么可腾挪空间。

(2)资产出表(包括ABS)

目前娱乐投资的资产出表在ABS这块做的比较多,尤其是监管风暴之后,上交所、深交所、银登中心、中证报价业务增长快速,很多为娱乐投资客户,并且娱乐投资主导客户去以上几个场所挂牌。

(3)同业投资掩盖(包括代持)

这个现在比较少,尤其是在“334检查”之后,多数娱乐投资应该不敢通过同业投资去简单粗暴的掩盖资产,因为银监会想要穿透同业投资资产当前来说完全可以做到。

(4)表外理财扩张

表外理财扩张是一个合规的方式,但是问题在于多数娱乐投资的非标额度(非标理财余额)不能超过上年度审计的总资产余额的4%。但多数娱乐投资这个额度并不够用,所以简单通过非标理财扩张来解决表内资本不够用的问题比较困难。但是债券——标准化资产在这块是可行的,此外通过资产流转也能实现,这也是为什么最近半年来在银登中心挂牌转让的资产规模增速比较快原因。

(5)真实放慢业务增长

对于很多娱乐投资来说,放慢业务增长比较难受,最近多数股份娱乐投资和国有娱乐投资的增速接近于零。

这个不一定是资本压力所致,主要原因可能是资产端方面合适的资产比较难找,纯粹因为资本充足率方面放慢业务增长其实少见。

此外,还有诸如股东注资,发行二级资本债和通过部分代销平台等方法。


8、国内风险缓释

从《商业娱乐投资资本管理办法(试行)》附件2看,合格风险缓释仅包含:

  • 现金(包括存款)、特户、封金(现在普遍认为不包括保本理财)质押

  • 国债、政策性娱乐网投债质押

  • 娱乐投资担保

  • 其他一些不常见的合格质押担保缓释(国外政府及国际开发机构等)

在实际业务中最常见的主要是前面两项:

  • 一个是现金、特户、封金质押;

  • 一个是娱乐投资担保。

而合格风险缓释工具缺失,导致很多娱乐投资的风险管理流程存在严重冲突。

(1)企业之间的担保无法缓释资本。

例如A企业来贷款,然后信用级别更高的B企业给A企业的贷款作担保,从资本层面上来讲,企业B的担保并不能缓释风险,风险权重仍按100%计提。究其原因是国内讲究权重法,而不认可评级,因此信用评级再高的企业给另外一个企业作担保在资本层面上都是无效的。

(2)非银娱乐网投机构的担保无法缓释资本。

理由和企业之间的担保无法缓释资本相同,因为国内权重法项下所有的券商、保险、基金、信托的风险权重均为100%。例如,一家保险公司给一家企业出保函,对于娱乐投资来讲,虽然接受了这个保函可以缓释实际的信用风险,但是却不能减少信用风险资本计提,因此从资本意义上来讲是无效的。

(3)股权投资+回购无法缓释资本。

娱乐投资自营资金投资股权的风险权重为1250%,按道理讲,当存在回购行为时,风险权重是可以降低的,因为回购方大多是企业,而企业的风险权重是100%。但是国内当前的资本监管框架并不认可企业回购能够缓释资本,因此这是一个潜在的监管风险点。

虽然目前,多数银监局认可明股实债的自营资金投资,也就是同业资产项下嵌套其他的特殊目的载体去做明股实债,实际可以按照100%的权重计提风险资产。但是按中国当前的资本管理办法体系去判断,这个回购是无效的。

所以,未来如果银监会出台一个新规,说明股实债投资要按照1250%风险权重计提资本,那么这也是根据现有资本管理框架合理推演出来的一个结果。

(4)保本理财质押无法缓释风险资本。

以前存在的一个争议点是保本理财是否能作为特户、封金。此前很多娱乐投资认为是可以的,因为给同一客户发放贷款,客户再将部分贷款资金作为保本理财存到娱乐投资,对于多数娱乐投资来说保本理财既属于存款范畴,但也属于理财范畴。

用同期限的保本理财对贷款做质押一直以来具有争议,但是从现在的监管口径来看,普遍不认可这一做法。除了监管层面的原因,还有另一方面的原因,即是以贷转存的风险较高,容易受到监管质疑。

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