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外资稳步加仓 中国政府债渐成国际投资者避风港
2019-05-08 来源:上海证券报
摘要:从今年4月1日起,中国债券分20个月逐步纳入彭博指数,最终配置权重为6.1%。从4月数据来看,外资稳步增持趋势明确。不仅是被动跟踪该指数的基金加仓,主动管理型基金也在择机买入。据花旗研究预测,全部纳入后有望吸引总计约1510亿美元资金流入。

中国债券纳入彭博-巴克莱全球综合指数(下称彭博指数)后的首张外资持仓清单出炉。中债登最新公布数据显示,截至2019年4月末,境外机构的人民币债券托管量达1.53万亿元,同比增长28.62%。其中,国债、政策性娱乐投资债仍是最受欢迎品种。债券通项下,外资大举涌入。4月外资通过该渠道净买入中国债券356亿元,环比增长60%;投资者数量单月新增134家,环比增长19%。

从今年4月1日起,中国债券分20个月逐步纳入彭博指数,最终配置权重为6.1%。从4月数据来看,外资稳步增持趋势明确。不仅是被动跟踪该指数的基金加仓,主动管理型基金也在择机买入。据花旗研究预测,全部纳入后有望吸引总计约1510亿美元资金流入。

债券通项下净买入量大增

4月份的债市遭遇利空。一季度中国经济数据向好,流动性宽松预期收敛,债市受挫下跌。国债收益率快速上行,当月10年期国债收益率上行超过30个基点。

尽管如此,外资对中国债券仍坚定持续加仓。中国外汇交易中心(CFETS)公布数据显示,债券通项下,4月净买入量达356亿元,环比增长60%;交易量达1169亿元,环比增长4%;日均交易量超过53亿元。

新的投资者正在涌入市场。中国外汇交易中心最新公布的数据显示,中国债券纳入彭博-巴克莱全球综合指数首月,共有134家境外机构投资者通过债券通渠道入市。截至2019年4月末,债券通境外机构投资者数量为845家。债券通渠道下,4月迎来首批瑞典和荷兰投资者,范围扩展至全球27个国家和地区。

债券通项下的一级发行市场亦有突破。4月29日,同业存单(NCD)实现直接对债券通投资者一级发行,这进一步促进国际投资者投资这一日益受关注的资产类别。

总体来看,中国国债仍然是外资买入的首选。根据中债登数据,截至4月末,境外机构持有中国国债1.11万亿元,约占总持有量的七成。其次为政策性娱乐投资债,持有量达3690.81亿元。

较高的回报、相对温和的波动率,是外资坚定增配中国国债的重要原因之一。施罗德统计数据显示,中国政府债券的回报优于大部分主要货币。截至2019年1月末,10年期中国政府债券(以美元计,未对冲)的回报达3.8%,远高于新兴市场本币政府债、美国政府债的0.3%、0.2%。

值得注意的是,资产支持证券(ABS)也逐渐受到青睐。截至4月末,外资持有量达创纪录的163.95亿元,超过当前外资对企业债券的持有量。

投资通道持续改善

外资进入中国债市的通道仍在进一步拓宽。目前境外投资者可通过合资格境外机构投资者(QFII)、人民币合格境外机构投资者(RQFII)、中国娱乐投资间债券市场(CIBM Direct)以及债券通四个渠道进入。

国家外汇管理局最新公布数据显示,2019年4月,批准9家QFII投资额度共计42亿美元,批准5家RQFII投资额度共计97亿元。至此,今年以来共批准13家QFII投资额度共计47.4亿美元,超过2018年全年批准总额度;共批准12家RQFII投资额度共计240亿元,超过2018年全年批准总额度的一半。

中国债券纳入彭博指数后,外资稳步增持的趋势已经明确。施罗德投资评论员Andrew Rymer指出,对大部分追踪型基金或指数基金而言,其投资委托书将要求他们在指数纳入后投资于境内人民币债券。同时,主动管理式基金也需要投资于人民币债券。

外资也看好中国债券市场进一步的掘金机会。Andrew Rymer认为,人民币债券市场具有种类丰富及效率不足的特点,这将使主动式基金经理有机会获取高于市场水平的回报。政府及非政府债券板块均存在投资机会,非政府债券板块的规模通常大于纯政府债券板块,并具有获取信贷息差的机会。

中国债券在全球资产配置中的避险资产地位日益凸显。在瑞银资产管理亚太债券主管贝斯高看来,随着中国债市改革持续推进、进入渠道增多以及人民币作为储备货币的崛起,中国政府债券作为避险资产的地位会持续上升。“在全球市场波动性加剧之际,中国政府债券开始表现得完全符合人们对避险资产的预期,投资者越发将这一资产类别看作避风港。”

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