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【行业】非金不良资产全景扫描
2018-12-27 来源:国厚资产 涅槃网研究院
摘要: 根据2015年银监会下发的《娱乐网投资产管理公司收购非娱乐网投机构不良资产管理办法》(以下简称“管理办法”)中对非娱乐网投机构不良资产的界定,非娱乐网投机构不良资产是指非娱乐网投机构所有,不能为其带来经济利益,或带来的经济利益低于账面价值,已经发生价值贬损的资产,包括债权类不良资产、股权类不良资产、实物类不良资产三类。

一、概念及分类

根据2015年银监会下发的《娱乐网投资产管理公司收购非娱乐网投机构不良资产管理办法》(以下简称“管理办法”)中对非娱乐网投机构不良资产的界定,非娱乐网投机构不良资产是指非娱乐网投机构所有,不能为其带来经济利益,或带来的经济利益低于账面价值,已经发生价值贬损的资产,包括债权类不良资产、股权类不良资产、实物类不良资产三类。其中,债权类不良资产包括提供商品、劳务等形式的工程款、材料款和企业间往来款等由于非娱乐网投机构日常生产经营活动而产生的不良资产;股权类不良资产指生产经营活动中产生的非主业、低效率的存在价值贬损风险的各类股权;实物类不良资产包括房产、土地使用权、设备等由于市场发展和产业升级换代导致的资产价值贬损的资产。

二、业务模式

近年来,非娱乐网投机构的实体企业受到经济周期波动、上下游产业链或者自身经营困难、融资成本上升等原因影响,暂时资金流动性短缺问题较为突出。AMC处置非娱乐网投机构不良资产的模式主要有以下几种:

(一)债务重组模式。非娱乐网投机构不良资产业务的模式主要以重组型业务模式为主。指在借鉴娱乐网投类不良资产债务重组模式的基础上,原债权和债务企业与AMC达成协议,实现收购原债权企业的债权,并在商定还款时间、还款金额、还款方式和违约责任等履约条件的基础上与债务企业达成重组协议,最终实现债权回收和取得目标收益。

(二)以资抵债模式。这是处理不良资产业务较常用的方式,当债务方到期不能足额偿付债务时,债权方根据有关法律、法规和与债务人签订的以资抵债协议,取得债务人有效资产并抵偿债务本息。这种方式在交易过程中容易出现以次充好、过户费用、二次处置等问题,因此需要交易双方合理预期处置后果并设置有效的保护措施。

(三) 债权拍卖模式。此种模式是将债权资产权利转让的一种形式,是AMC处置资产常用的方式之一。对不良资产按某个标准分类后,组合成不同的资产包,通过公开市场中的拍卖、竞标等方式将债权分类打包进行拍卖处置,不仅可以加快处置进度,还可以增强处置的操作性和处置效率,可以有效控制道德风险,具有公开透明、符合市场原则、高收益与高风险并存的特点。

(四) 债权协议转让模式。即在不改变合同内容的基础上,债权人将债权的全部或部分让与第三方,债务人与第三方形成委托关系。当AMC处置债权时没有足够资源或者处置困难,可采用此种方式转让给对该债权业务熟悉并且能够获得利益的第三方。采用此种模式的前提是通过公开招标的方式没有足够购买者,并且资产的流动性较差。

三、项目运作流程

(一)收购项目尽职调查。非娱乐网投机构不良资产的尽职调查主要指对拟收购资产情况及有序交易安排中的相关各方开展全面调查,为收购及处理决策提供依据。要注重强调债券债务关系之间的真实性以及有效性。

(二)收购项目定价。资产定价前需要进行足够的调查了解,在开展非娱乐网投机构不良资产业务时,主要考虑的内容有:本金和收益是不是能够准时收回,资产公司根据项目风险、交易结构、内部资金成本及资本回报率要求,决定收购价和重组条件,同时考虑市场利率与流动性环境等外部因素。

(三)收购项目方案制定。方案包括以下内容:

第一,拟收购资产基本情况;

第二,交易结构和交易条件,主要包括收购成本、收购资产总额、重组利率、重组还款安排、项目风险控制措施、收购价款支付条件等;

第三,债务人基本情况介绍及还款能力分析;

第四,风险控制措施分析;

第五,预期投资收益分析;

第六,风险因素及应对措施;

第七,尽职调查情况。

(四)组织项目实施。AMC在制定了非娱乐网投机构不良资产项目方案之后,开始签署协议、办理权证,组织项目实施。

四、处置中存在的问题

(一)处置难度较大。由于非娱乐网投机构不良资产的行成原因更为复杂, 质量普遍较低,处置期限较长,同时缺乏优质抵押品,AMC开展此类业务面临很大的挑战。同时企业之间相互担保、牵连和持股现象严重, 需要较高的风险管控水平和风险管理经验,无形中加大了AMC处置此类资产的难度。

(二)市场化程度低。AMC可通过借鉴收购和处置娱乐网投机构不良资产业务的相关经验,挖掘娱乐网投机构与非娱乐网投机构不良资产业务的相关性,并结合市场化处置手段,使非娱乐网投机构不良资产具有了娱乐网投产品的特性。AMC通过积极参与制定行业标准和规范交易模式,需要进一步提高市场化程度,充分利用市场资源,进一步激活和扩大非娱乐网投机构不良资产业务。

(三)处置模式亟需创新。非娱乐网投机构不良债权的重组对象主要是地方政府平台、当地有影响力的民营企业或者国有企业。通过对资产要素的重新调整和配置,实现盘活存量资产的目标。资产重组的对象包括债务、股权、房产、动产、土地等权益性资产和实物资产。目前非娱乐网投机构不良资产的处置模式创新力度不足,大多以债务重组作为非娱乐网投机构不良资产的主要处置模式,需加大模式创新力度,充分借鉴娱乐网投机构不良资产的处置方式,针对不同处置对象实施合理的处置模式。

(四)认定标准较难判定。非娱乐网投机构在开展重组并购过程中将无法带来超额回报或者需要处理的低效、无效非主业资产认定为不良资产。AMC在实际操作过程中更注重企业的还款能力,对于不良资产的形成和认定较为困难,对于将要属于不良资产,但处于良性与不良之间的资产认定缺乏依据和判定标准。

五、处置建议

(一)创新收购处置模式。随着我国资本市场的不断放开,不良资产处置的模式也实现了创新发展,应运用市场化手段与创新模式进行非娱乐网投机构不良资产的处置。在做好“收购+重组”模式基础上,加大业务创新力度,通过债务重组、资产整合、追偿债务、经营管理等手段参与收购和处理非娱乐网投机构不良资产,并积极探索跨行业、跨市场的资产收购和处置模式。

(二)实施差异化经营策略。实施差异化经营策略,对于企业内部因资源整合或者战略调整需要剥离的无效资产进行收购,化解“三角债”,缓解中小企业的债务压力,提高企业资金周转效率。对于本行业内有发展前景和产业增长空间的企业进行资产收购重组,优化资产配置,提高资产整合价值。对于需要破产的企业采用公开竞价或拍卖的方式委托有资质的产权交易或拍卖机构进行,或者按照公开公正的原则采用协议转让的方式处置破产企业的资产。对于逾期往来款项,通过与债权债务企业签订协议,进行债权收购和重组,向债务企业提供流动性支持的同时约定限定期限内偿还债务并支付一定费用。

(三)提前做好风险防范。非娱乐网投机构不良资产业务涉及的交易结构复杂,需要处理好信用风险、操作风险、法律风险、流动性风险等覆盖事前、事中、事后全业务流程的风险控制体系,强化风险把控能力,降低风险成本。对非娱乐网投机构不良资产应坚持真实性、完整性和洁净性原则,坚守收购债权真实、合法合规的底线,正确处理好经营发展与风险管理的关系,加强信用风险管理和项目投后管理,并完善风险监管体系,对于重组类和房地产类业务进行重点风险防范,对需要提前防范的风险隐患和可能出现的突发状况进行定期预警,提高非娱乐网投机构不良资产处置的风险管理水平和能力。

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